金沙集团1862cc成色玻璃纯碱：宏观预期转向现实

　　4月份以来，地产政策频繁出台，宏观预期好转，玻璃纯碱期价持续攀升，盘面均涨至升水格局。玻璃从5月份以来冷修量增加，供给压力环比减小，而地产政策不断升级，需求端预期好转，另外成本端抬升，基差持续走弱，最低时达到-150元，处于历史相对低位水平。纯碱随着检修量增加及远兴的量产下降，5月份以来周度产量持续下降，现货价格上涨，下游补库，加之宏观整体情绪较好，基差持续走弱，最低时达到-175元。近期随着交易逻辑由预期转向现实，玻璃纯碱价格在升水格局下，均出现回调。

　　5月，玻璃冷修了5条产线万吨。进入6月份，产量继续下滑，信义节能玻璃（江门）有限公司B线线计划冷修，武汉长利计划6月10日放水汉南一线日放水汉南二线日点火汉南搬迁线月份点火汉南搬迁线月份产量有继续下滑趋势，但同比来看，目前产量仍同比去年增加5%，依然处于历史高位水平。上游成本抬升，利润压缩，目前天然气利润有小幅亏损，煤制气和石油焦仍有利润，冷修意愿有所增加，点火意愿下降，但仍不具有促及大面积冷修的驱动力，供给压力环比减少但历史来看，压力依然较高。

　　近期沙河地区去库较好，盘面升水格局下，期现商补库意愿增加，目前沙河厂家库存偏低，期现商库存偏高，随着盘面下跌过程中，或加速期现商出货，对玻璃厂产销造成挤压。目前一线城市除北京均已出台利好政策，力度较大，相当于预期兑现，开始由宏观预期转为实际效果如何，后续还需观察楼市恢复的实际情况。从玻璃下游实际加工订单来看，5月底，玻璃深加工企业订单天数10.8天，环比-3.57%，同比-31.2%。5月下旬部分区域家装订单反馈放缓，带动整体深加工订单均值下滑；深加工针对工装类订单承接谨慎，保证自身现金流转；出口订单下滑，主要受制于海运费以及舱位紧张因素影响。下游普遍存在回款差的问题，接单积极性不高，囤原片意愿偏低金沙集团1862cc成色。

　　5月份，随着江苏实联、青海发投、山东海化等大厂的检修，以及其他碱厂的减量运行，远兴的量产减少，周度产量持续下降，由高位75万吨降至70万吨以下。本周江苏实联、计划开车运行，纯碱开工负荷有望提升，另外远兴据说产量提升，另外进入6月份，唐山三友推迟检修计划，从6月份检修计划来看，目前就江苏井神6月下旬一台锅炉有检修计划，唐山三友待定，检修量较少，后续供给有回升趋势。

　　进入5月份，纯碱现货继续提价，压缩下游利润，其中浮法玻璃盈亏均衡附近，5月份以来冷修量增多，但由于玻璃冷修成本较高，目前仍不具备大量冷修，对纯碱的消费减少影响不大，另外光伏玻璃继续点火，抵消浮法的损失，重碱整体刚需支撑强金沙集团1862cc成色，但下游存在高价抵触情绪，刚需消耗为主，原料库存近期有所下降。轻碱下游受影响更大，部分轻碱下游成本压力增加明显，开工负荷下降，日用玻璃听闻个别产线停产；味精行业开工负荷率维持在87.1%，市场价格有所下滑；小苏打厂家整体开工负荷率在93%，盈利空间收窄。轻碱下游坚持刚需采购。

　　玻璃宏观预期好，盘面升水格局，但回归现实，尽管玻璃供给小幅收缩，但需求端改善有限，5月底加工订单下降，升水格局下，盘面高位承压，短期走现实逻辑，期价或偏弱运行，中长期，关注地产政策后的实际效果。纯碱进入6月份，部分碱厂检修结束，产量有回升预期，加之近期部分轻碱下游利润压缩后，开工下滑，对纯碱形成负反馈，期价高位回落，但夏季高温检修预期仍有，期价大跌空间有限，预计09高位宽幅震荡格局。